Investing.com — S&P Global Ratings, Westlake Corp.’un görünümünü stabilden negatife revize etti. Bu değişiklik şirketin Performans ve Temel Malzemeler (PEM) segmentindeki düşen marjlar ve zayıflayan operasyonel performans nedeniyle gerçekleşti.
PEM segmentinin kazançları 2025 yılında önemli ölçüde düştü. Segmentin düzeltilmiş FAVÖK’ü yılın ilk yarısında sadece 112 milyon dolar olarak gerçekleşti. Bu rakam, 2024’ün aynı döneminde 600 milyon doların üzerindeydi. Bu düşüşün nedeni zayıf talep, marj daralması ve şirkete özgü tek seferlik faktörler olarak gösterildi.
Sektördeki birçok rakibi gibi Westlake da düşük fiyatlardan (yaklaşık %2 düşüş) ve yükselen enerji ve hammadde maliyetlerinden (183 milyon dolar artış) etkilendi. Bununla birlikte, şirket 2025 yılında şimdiye kadar planlı ve plansız duruşlarla ilgili yaklaşık 200 milyon dolar maliyet üstlendi. Bu maliyetler arasında Petro-1 etilen krakerindeki önemli bakım ve Geismar tesisindeki yeni vinil klorür monomer kapasitesinin bağlantısı da bulunuyor.
S&P, Westlake’in PEM marjlarının 2026 yılına kadar baskı altında kalacağını öngörüyor. Ancak şirket, daha düşük planlı bakım maliyetlerinden, 150-175 milyon dolarlık yapısal maliyet azaltmalarından ve yıllık yaklaşık 100 milyon dolar tasarruf sağlaması beklenen Hollanda’nın Pernis şehrindeki epoksi tesisinin kapatılmasından faydalanacak. Bu faktörler, 2026’da PEM segmentinin FAVÖK’ünde 400 milyon dolardan fazla iyileşme sağlayabilir.
Derecelendirme kuruluşu, Westlake’in Konut ve Altyapı Ürünleri (HIP) segmentinin dayanıklılık gösterdiğini vurguladı. Bu segment, 2022’den bu yana her yıl %20’yi aşan marjlarla 900 milyon-1 milyar dolar arasında FAVÖK üretiyor. S&P, konut piyasasındaki son dönemdeki soğumaya rağmen HIP segmentinin 2025’te yaklaşık 900 milyon dolar FAVÖK üreteceğini tahmin ediyor.
Westlake’in 30 Haziran 2025 itibarıyla 2 milyar dolar nakit rezervi bulunuyor. S&P, şirketin yılın ikinci yarısında pozitif serbest nakit akışı üreteceği için bu rakamın yıl sonuna kadar artacağını bekliyor.
Negatif görünüm, S&P’nin Westlake’in faaliyetlerden elde edilen fonların (FFO) borca oranının, PEM segmentindeki zayıf marjlar ve faaliyet oranları nedeniyle en az birkaç çeyrek boyunca %45’in altında kalacağı beklentisini yansıtıyor. Derecelendirme kuruluşu, şirketin 2026’da öncelikle PEM işinin operasyonel performansını güçlendirerek metriklerini iyileştireceğine inanıyor.
S&P, kimya sektöründeki küresel arz fazlası veya beklenenden daha zayıf konut talebi, faaliyet oranlarında düşüşe veya FAVÖK marjlarında azalmaya yol açarsa ve FFO’nun toplam borca oranı ortalama %45’in altına düşerse Westlake’in notunu düşürebilir. Westlake, 2026’da PEM işinin karlılığını iyileştirirken zayıflayan konut piyasasında HIP kazançlarının dayanıklılığını korursa görünüm tekrar stabile dönebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
